历时22个月的等待，国企改革顶层方案终于落地。《中共中央国务院关于深化国有企业改革的指导意见》（简称《指导意见》）13日对外公布。作为新时期指导和推进国企改革的纲领性文件，《指导意见》共分八章30条，从总体要求到分类改革、完善现代企业制度和国资管理体制、发展混合所有制经济、强化监督防止国有资产流失等方面提出国企改革目标和举措。

千呼万唤始出来的国企改革顶层设计方案，最大亮点在哪里？对资本市场的影响在哪里？上证报记者采访的多位资深国企改革专家表示：“以管资本为主改革国资监管体制是本轮国企改革真正的重头戏，对于资本市场和实体经济的影响都是极大的。在企业层面，预计未来央企的改革将加速，可能将涌现央企并购重组浪潮。同时，整体上市的改革任务也是比较重的。”同时，专家也表示：“在顶层方案出台后，随着改革路线图的细节逐步厘清，操作办法将陆续颁布。”

《指导意见》提出，国企改革到2020年在重要领域和关键环节取得决定性成果。国有企业将分为商业类和公益类。积极引入各类投资者实现股权多元化，大力推动国有企业改制上市，创造条件实现国企集团整体上市。发展混合所有制经济则不设时间表，成熟一个推进一个。在国资管理体制改革方面，改组组建国有资本投资、运营公司，将这“两类公司”作为国有资本市场化运作的专业平台，以管资本为主推动国有资本合理流动优化配置，清理退出一批、重组整合一批、创新发展一批国有企业。

在最受关注的国资监管体制改革部分，根据《指导意见》，并非所有的国企都会被纳入“国资委——国有资本投资运营公司——国企”的三层结构，有的会继续保持“国有资产监管机构直接监管”的二层结构；同时，还会“开展政府直接授权国有资本投资、运营公司履行出资人职责的试点”。

对此，资深国企国资改革专家张喜亮表示：“这是一项探索性的改革，所谓‘三层结构’不可能一蹴而就。对于那些国家战略性业务为主的中央企业，在没有取得成功经验之前，还是要以国资委直接监管为妥。而且，各级国资委并非是对国有企业全口径监管，即尚有超过国资委监管企业数倍的国有企业由政府各职能部门管理。开展政府直接授权国有资本投资运营公司履行出资人职责试点，应当是深化国有企业改革的一项重要工作。”

“本次国企改革顶层方案凸显了资本市场对于改革的重要意义。”专家表示，除了完善国资管理体制之外，关于力推集团公司整体上市、发展混合所有制经济、探索国家特殊管理股制度等也与资本市场密不可分。

国企改革顶层设计方案落地资本路径亮明四大方向

以此作为指导思想，《指导意见》在“完善国有资产管理体制”部分提出：改组组建的国有资本投资、运营公司作为国有资本市场化运作的专业平台，依法自主开展国有资本运作。

“（投资、运营等）两类公司不管企业具体经营决策，那他们做什么呢？就是搞资产整合和资本运作。一共就三件事：退出卖掉一批公司，重组整合一批公司，然后创新投资一批公司。” 安信证券首席策略分析师徐彪判断：“被卖掉的主要集中在商业类国企，重组整合主要集中在公益类以及部分关系国家安全国计民生和命脉的商业类，创新投资则主要集中在前瞻性战略性产业。可以预计，两类公司试点一旦开展，资本市场将会多出很多话题。”

还有券商分析师认为：可从国内和国际两个方向来梳理央企整合受益标的。在国内方面，有“淘汰过剩产能”和“提高行业集中度”两类重组，例如煤炭、钢铁、有色、化工等重新洗牌淘汰落后产能刻不容缓，通过央企的兼并重组，可减少恶性竞争并提高行业集中度，有效提升经营效率；在外向型国企重组上，有“一带一路走出去”和“高端装备走出去”两项战略下的央企兼并重组，其中在基建、航运港口、高端装备等领域尤为迫切。

另一方面，在近期的A股市场上，上市公司国资股东“退位让贤”已是暗流涌动。记者注意到，今年以来，已有包括中海海盛、黑化股份、中炬高新、大橡塑等近十家国资上市公司的实际控制人宣布让贤，通过定增或重大资产重组等多种方式将所持有的上市平台转让给民资，引发市场追捧。而且，随着国企改革风潮渐起，国资上市平台“易主”案例日渐增多。分析人士认为：易主现象既是市场预热，也反映了国资在改革上的主动性。

此外，前期备受关注的“发展混合所有制经济”依然是本次改革方案浓墨重彩的部分，同样与资本运作密不可分。

《指导意见》提出：首先，我国将鼓励非国有资本参与国有企业改革；同时，在石油、天然气、电力、铁路、电信、资源开发、公共事业等领域，向非国有资本推出符合产业政策、有利于转型升级的项目。其次，国企改革过程中，我国也将鼓励国有资本入股非国有企业，通过市场化方式，以公共服务、高校技术、生态环保、战略性产业为重点领域，对部分具有发展潜力的非国有企业进行股权投资。鼓励国有企业通过投资入股、联合投资、重组等多种方式，与非国有企业进行股权融合、战略合作、资源整合。

其实，在顶层方案出台前，地方上的国资管理体制改革已悄然破茧。包括上海、北京、广东、重庆、黑龙江、江西、湖北、辽宁、吉林、贵州、湖南、江苏、河北、河南、山西等十余个省市均明确今年将推进组建“国有资本投资、运营公司”。据上证报记者统计，目前已在国有平台公司开展实质性股权运作的地方包括上海、广州、辽宁等地。例如，辽宁省国有资产经营有限公司被定为省国资委履行出资人职责的国有独资有限责任公司，8月中旬获得辽宁成大集团100%股权。上海以上海国盛（集团）有限公司、上海国际集团有限公司作为平行的两大国有资本流动平台。两大集团的模式将类似于淡马锡，均由上海国资委全资持股，控股多家上市公司，但都不会向上市公司派董事和监事，不干预上市公司经营，仅是代表上海市国资委行使名义上的股东权益。

【本文来源：上海证券报】

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